|
Что же случилось со странами Юго-Восточной Азии?
У американцев есть хорошая шутка: - Если ты
должен $2,000 своему банку - это твои проблемы;
если ты должен банку 2 миллиона - это проблемы
банка!
Это именно то, что случилось в этих странах.
Банки одалживали огромные суммы денег под иногда
мало обоснованные предприятия. Деньги-то
одалживались, но обратно не вернулись! Более
того, законы этих стран часто делают невозможным
оценить реальное состояние финансового здоровья
банковской системы. А болезни в «скрытой форме»
часто бывают весьма опасными.
В Корее, например, финансировались грандиозные
проекты по постройке предприятий электронной
промышленности без учёта спроса на рынке.
Государство гарантировало высокие зарплаты,
пенсии и занятость. Звучит знакомо, не правда
ли?
Корее придётся дорого расплачиваться за
закрытость системы. Предприятия будут
остановлены, несосотоятельные банки –
ликвидированы, люди останутся без работы,
зарплата упадёт, покупательная способность
валюты резко уменьшится.
В Японии сигналом бедствия стало крушение
финансовой компании «Ямаичи». Рынок в Японии
отреагировал мгновенно, теряя по 3-4 процента в
день. Йена упала до рекордного уровня по
отношению к доллару. Правительство Японии сейчас
предпринимает срочные меры по оздоровлению
финансовой системы: снижает налоги, изменяет
финансовое законодательство, прекращает
«социалистическую» практику поддержки
нерентабельных предприятий.
Почему же американский рынок так болезненно
реагирует на «чужие» проблемы? Прежде всего, в
результате падений курсов валют по отношению к
доллару экспортно-импортные отношения Америки со
странами Юго-Восточной Азии могут сильно
осложниться. На практике это будет выражаться в
падении цен на импортные товары из этих стран
(что выгодно нам с вами, как потребителям) и
подорожанием американских товаров на иностранных
рынках (что делает их менее привлекательными и
уменьшает на них спрос). В результате, прибыли
американских компаний могут сократиться,
соответственно могут снизиться доходы на акции,
и уже сейчас они падают в цене. Может возрасти и
без того отрицательный торговый баланс США.
Посмотрите на небольшой график индекса Доу
Джонса за этот год. Он показывает общее
направление цен на пакет акций 30ти крупнейших
американских компаний.Обратите внимание на общее
направление индекса и "нервозность" перепадов в
последние три месяца.
Акции многих компаний, особенно
высокотехнологичных, сильно упали в цене.
Инвесторы забеспокоились, что продукция этих
фирм будет пользоваться пониженным спросом в
странах, охваченых кризисом. К тому же многие
корпорации объявили довольно посредственные
доходы за последний квартал. Всё вместе привело
к «обвалу» цен на акции.
Есть и другая сторона медали. Как часто
случается на рынке,- инвесторы сильно
преувеличивают значение тех или иных событий.
То, что для одних - временные потери, для других
- возможность докупить акции отличных компаний
по низкой цене. Помните падение рынка в 1987
году? Инвесторы, продавшие свои акции, потеряли
очень большие деньги. Те, кто «не дрогнул»,
вернулись к докризисным ценам всего лишь через
год. Те же, у кого хватило смелости купить акции
«на дне», получили огромные прибыли.
Недавно я слушал интервью с CEO компании DELL
COMPUTERS Майклом Деллом. Конечно, основные
вопросы были по поводу возможных потерь в Японии
и других азиатских странах. К моему удивлению,
Делл был очень оптимистичен. Он сказал, что
снижение объёмов закупок в Японии полностью
компенсировано увеличением продаж в Китае!
Продажа компьютерной техники в Европе тоже
увеличивается.
Подтверждение его словам я нашёл в анекдотичной
истории, случившейся недавно в Германии, где две
торговые фирмы объявили о Рождественской
распродаже компьютеров по цене в $1,000.
Очереди у магазинов стали собираться с вечера, a
утром добропорядочные граждане штурмовали
прилавки! Одного бедолагу в суматохе вытолкнули
из толпы. С отчаяния, он выхватил пистолет и
стал угрожать расправой, если ему не продадут
компьютер!
При таком спросе я бы не стал спешить списывать
со счетов американскую компьютерную
промышленность!
Российские акции
Интерес к финансовому рынку России понятен и
закономерен. Приватизация сделала возможным
покупку акций и облигаций. Крупные российские
фирмы выходят на западные рынки со своими
ценными бумагами. В 1997 году фонды, которые
специализировались на российском рынке, выросли
в цене примерно в полтора-два раза. Хотя к концу
года в связи с азиатскими событиями российский
рынок «упал» процентов на 30, такая высокая
доходность не может не привлечь внимания.
Не так давно мне на глаза попались интересные
цифры. Оказывается, совместная цена всех акций
(капитализация) российского рынка равняется
половине стоимости акций компании IBM. Не знаю,
правда это или нет, но даже при десятикратной
ошибке российский рынок всё ещё сильно
недооценён. Значит ли это, что нужно начинать
покупать российские акции?
Прежде всего, давайте согласимся, что чудес не
бывает. Если что-то стоит дёшево, этому есть
причина. Когда вам предлагают что-то бесплатно,
это уже наверное кем-то оплачено (в лучшем
случае), либо вам придётся расплачиваться позже
(в худшем)! Так же, как дешёвое не является
синонимом плохого, а дорогое - непременно
хорошего. Рыночная цена ценных бумаг отражает не
только стоимость, но и огромное количество
других факторов: риск, надёжность компании,
перспективы роста, политическую стабильность
страны, обменный курс валют и многое другое.
Сравнивая, например, акции американских и
российских нефтяных компаний, вы почувствуете,
насколько российские - дешевле, - не только в
смысле цены, но и в отношении цены акции к
доходу (надеюсь, вы помните о P/E). Проблема не
только в качестве самих компаний. Никто никогда
не сомневался в природных богатствах России.
Сомнения начинаются тогда, когда в игру вступают
другие факторы. А что случится с вашими
деньгами, если российское правительство примет
новое законодательство? Или начатая приватизация
обернётся очередной национализацией? А если
опять инфляция? Даже крупнейшие российские
нефтяные компании должны будут потратить
огромные деньги на рекострукцию предприятий,
оснащение новой техникой, постройку
нефтепроводов. Такому гиганту, как Chevron не
нужно доказывать свою платежеспособность. Нет
сомнений, что купив его акции вы регулярно
будете получать дивиденд. По какой бы цене вы ни
купили акции Chevron сегодня, у вас все шансы,
что через несколько лет они будут дороже. Опять
же,- гарантии нет, но шансы очень высоки!
Например, акции (ADR) российской компании Лукойл
за последний год колебались в цене от $3 до $47,
а сейчас они стоят $20. Конечно, если бы купить
по $3 дa продать за $47! К сожалению, по закону
подлости получается наоборот! Могли купить за
$35, а продать по $20. Chevron же изменялся в
цене от $61 до $89 и сейчас (конец января 1998
г.) стоит $76.
Конечно, цены на акции многих российских
компаний выглядят очень соблазнительно, но и
риск велик. Если Вы сможете спать спокойно при
резких перепадах цен, может игра и стоит свеч.
Хочу также напомнить, что кроме российского
рынка существуют и другие быстрорастущие
emerging markets. Например, Мексика, Бразилия,
Китай, Индия, Турция. В этих странах есть много
интересных компаний. Если российские ценные
бумаги будут только частью вашего портфеля, риск
может быть снижен до разумного предела.
В инвестировании есть понятие: соотношение риска
и вознаграждения. Больший риск может обернуться
и большими выгодами и высокими потерями. Однако,
если вы можете держать акции длительное время -
шансы на высокий доход увеличиваются. Так что,
хочу закончить тем, чем начал - чудес не бывает!
Во всяком случае часто...
Опять налоги...
Американцы, как и любые нормальные люди,
ненавидят платить налоги. Налоговое
законодательство до такой степени запутано и
сложно, что даже специалисты не могут иногда
придти к одинаковым выводам. Журнал Consumer
Report однажды описал эксперимент, когда четырём
экспертам дали заполнять одинаковую налоговую
декларацию. Результаты были просто потрясающие:
один вычислил, что клиент должен ещё доплачивать
налоги, а другой - что государство должно
вернуть деньги налогоплательщику!
Ещё и ещё раз хочу напомнить - налоги платятся
только с реализованной прибыли. Это значит, что
до тех пор, пока вы не продали свои ценные
бумаги по цене более высокой, чем купили,-
платить налоги не нужно. Иногда случается, что
проданные акции приносят значительную прибыль и,
чтобы избежать большого налога, инвесторы
продают бумаги, по которым у них есть
нереализованный убыток.
К примеру, 100 акций компании N, которые вы
покупали по $25, поднялись в цене на $10 и вы
заработали $1,000 с которой надо уплатить $280
налогами. В то же время акции компании S упали в
цене на $4, и вы имеете нереализованную потерю в
$400.
Если у вас нет особо радужных надежд по поводу
компании S, имеет смысл продать эти акции и
зафиксировать потерю $400. Теперь ваш общий
доход будет состоять из суммы всех реализованных
доходов и потерь на данный календарный год. В
нашем случае доход будет составлять $1,000 -
$400 = $600. На эту сумму придётся платить уже
не $280, а $168. К тому же высвобождаются
средства из под неудачного вложения ( и такое
бывает!)
Налоговая система устроена таким образом, что
прибыль, полученная в результате краткосрочных
финансовых операций, облагается гораздо более
высоким налогом. Если вы держите ценные бумаги
свыше 12-18 месяцев - налог ниже. Если те же
операции проводились в пенсионных счетах, -
налогов вовсе не будет. В обычном IRA вы будете
беспокоиться об этом, когда начнёте снимать
деньги по достижении 59 с половиной лет, а в
Roth IRA вообще никакого налога платить не
придётся!
|
